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在6月21日专题《汽强柴弱延续，库存低位放大价格弹性》中提到“柴油出口利润改善后若出口量增加对基本面产生边际改善” 及“若有经济刺激政策落地对工业属性较强的柴油利好或更加明显，届时汽、柴油价差不乏收缩可能”。从最近国内成品油市场表现来看，柴油出口利润自6月底逐渐回升随后由负转正，7月以来柴油价格逐渐走强，汽油价格较为平稳，汽柴油价差走缩将近680元/吨。此前提出观点得到有效印证。
三季度以来柴油价格持续走强，山东0号柴油市场主流价涨至目前7680元/吨，涨幅为10.6%，同期布伦特原油期货价格涨幅为9.4%，原油走强从成本端为柴油提供较强支撑是柴油价格上涨的重要原因。此外，还有消息面利好因素的助力，二季度末以来随着海外柴油不断走强，我国柴油出口利润相应上涨并实现由负转正，目前1-6月成品油累计出口2038万吨，加上7月成品油出口计划量追加后总量在379万吨左右与8月成品油出口计划或在332.5万吨，前两批出口配额完成率达98.2%，近期市场传闻称第三批成品油出口配额为1000万吨。
从供应方面来看，近期主营炼厂开工率明显提升，截至目前主营炼厂开工率为82%，为近五年绝对高位水平。独立炼厂开工率在较低水平，稀释沥青通关事件明晰后沥青型炼厂原料问题得到缓解但其他部分炼厂仍面临原料紧缺问题而开工受限。值得注意的是，今年原油进口配额增长明显，截至第三批进口配额下发后今年已经下发配额达19410万吨，较2022年前三批17889万吨增长8.5%，原油加工量也是对应在近些年高位。因此即使今年政府对成品油市场监管力度和范围进一步扩大，市场上不合规成品油资源供应逐渐退市，然缺少的这部分资源将由主营及独立炼厂加大产量来进行弥补。今年1-6月份柴油累计产量11274万吨，同比去年增加1068万吨，但同时我们观察到6月柴油产量为1853万吨，环比下滑6.2%，主因炼厂有调低柴油收率的操作，故国内柴油整体较去年供应充裕但环比有收紧趋势。从需求面来看，目前确定性较强的利好因素有以下方面：截至7月21日全国整车货运流量指数达116.7，同比大涨13.7%，物流有明显改善迹象；随着南方梅雨季收尾工矿基建开工恢复与沿海开渔季到来，柴油季节性需求改善指日可待。此外，7月政治局会议释放积极信号亦利好工业属性较强的柴油消费。当前市场普遍看好三季度柴油需求，目前柴油市场行情强势反弹更多是受到前期追加出口量消息提振，中下游较往年提前开启备货操作，山东地炼自7月以来柴油产销率一直维持超百状态，引发柴油在7月走出淡季不淡的行情。从库存方面来看，独立炼厂柴油库存自6月下旬172万吨大幅下滑41万吨至目前131万吨，主营及社会库存有所上升，柴油商业库存小幅累积，但今年柴油库存基本处近五年同期最低水平，炼厂库存压力并不大。
供应边际收紧与需求预期向好加上库存低位等多重利好催生了此前柴油市场亮眼表现。但从上述柴油商业库存消化缓慢可以看出当前市场涨价透支了部分涨幅，后续需关注经济复苏对柴油消费实际拉动情况与原油价格走势。综上，柴油基本面虽有边际改善但在柴油需求迎来实质性改善前需保持谨慎乐观。
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